狗狗生产完后该怎样?
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2026-08-06
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来源:@华夏时报微博华夏时报记者 叶青 北京报道经历一轮大幅回调后,近期韩国股市再度大涨,8月5日韩国KOSPI指数收盘上涨239.3点,涨幅3.76%,报6598.25点;韩国创业板指(KOSDAQ)收盘涨2.41%,其中SK海力士涨5.77%、三星电子涨2.5%。由于机构投资者连续净买入,韩国KOSDAQ指数盘中强势反弹并触发熔断机制,日内程序化买盘一度暂停。“6月19日韩国KOSPI指数触及9385.59点的历史高点,至7月29日下探5262.77点,最大回撤超43%,上演全球主要市场中最为极端的单边下跌行情。本轮暴跌是市场结构、杠杆机制、外资流动、产业预期等多重利空共振的结果。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。韩国股市剧烈震荡背后2025年韩国KOSPI指数累计上涨76%,2026年上半年一度涨超100%。不过,自6月19日韩国KOSPI指数触及9385.59点的历史高点出现下跌,至7月29日下探5262.77点,最大回撤超43%。对此,西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示,正是前期涨幅过大,获利盘极其丰厚,堆积的巨额浮盈筹码,令市场“稍有风吹草动,就可能形成多杀多”的局面。此外,由于市场结构极端集中,韩国股市形成“单腿走路”的脆弱格局。“三星电子和SK海力士合计占KOSPI总市值的约60%,上半年贡献了指数近70%的涨幅。这意味着一旦半导体板块出现风吹草动,韩国股市就会地动山摇。此外,韩国KB证券指出,市场评估AI投资的角度正从‘长期增长前景’转向‘对融资成本的担忧’,市场对盈利本身已不再敏感,真正的关注点在于宏观融资环境的变化。”景川称。值得关注的是,7月16日韩国央行将基准利率上调25个基点至2.75%,为2023年1月以来首次加息。此外还有突发利空事件形成精准打击,Meta开放AI算力租赁,市场担心韩国存储芯片需求大幅萎缩,半导体板块率先崩盘。另外,SK海力士业绩不及预期,虽然其二季度利润同比暴涨557%,但仍低于市场预期,财报公布后股价一度下跌近20%。韩国股市暴涨之际,各类杠杆产品也泛滥成灾。2026年5月,韩国交易所批准了首批16只追踪SK海力士和三星电子的单只股票2倍杠杆ETF,相关产品规模不到一个月就飙升至17万亿韩元。对此,景川表示,韩国散户通过融资融券、ETF、衍生品、CFD(差价合约)等多种方式加杠杆,风险敞口被拉满。与此同时,政府紧急“去杠杆”成为股市暴跌导火索,7月16日韩国金融委员会、金融监督院和韩国交易所联合宣布一揽子限制措施,韩国金融委员会委员长李亿远表示,新规预计将使市场参与者的日均交易量减少约60%。对此,景川表示,这种“急刹车”式的去杠杆,直接戳破了杠杆泡沫,引发了连锁平仓。散户成为最大受害者,数据显示,超过120万散户账户触发保证金追缴,32万—36万账户被强制平仓,散户总亏损折合人民币超过112亿元,其中20—30岁年轻投资者占比高达62%。本轮韩国股市暴涨期间,监管部门放开2倍半导体个股杠杆ETF,散户大举融资追涨,融资余额创下历史峰值。不过,在韩国股市升至高点后,许亚鑫表示,韩国监管部门收紧杠杆交易门槛、限制新增杠杆产品,叠加杠杆ETF下跌被动减仓机制,形成“下跌—保证金追缴—集中平仓”死亡螺旋,杠杆管控政策加速市场泡沫出清,是波动放大的核心内部诱因。程序化交易推高波动面对韩国股市大幅回撤,有业内人士也表示,这与大量程序化参与股市交易有关。对此,许亚鑫表示,由于韩国市场程序化交易占比极高,交易所设有Sidecar机制(侧车机制),是韩国交易所特有的程序化交易临时暂停机制,期货涨跌幅超5%即暂停量化交易。盘中极端抛压多由量化算法集中卖出引发,也是交易所频繁启动交易暂停的直接原因。公开数据显示,截至7月末年内全市场熔断9次,Sidecar机制触发超38次,远超2000至2025年25年总和,二季度熔断频次显著高于美股、欧洲等主流市场,波动烈度全球罕见。此外,许亚鑫表示,韩国股市异常波动,也与外资长期掌握韩股定价权有关。“三星电子和SK海力士外资持股均超50%,上半年外资累计净卖出超1100亿美元,华尔街机构在高位集中减持核心半导体资产,存在系统性做空离场行为。外资大规模撤离造成市场流动性枯竭,股汇双杀进一步压制风险偏好,放大下跌空间。”许亚鑫称。与此同时,景川也表示,境外投资者参与度极高,外资的集中撤离是本轮暴跌的关键推手。截至2026年6月底,外国投资者持有韩国上市股票余额达2908.6万亿韩元,持股比例占市值的36.4%—38.9%,双双创下历史新高。2026年6月,外资净卖出49.34万亿韩元,连续第6个月净卖出,刷新5月刚创下的历史纪录。2026年1—6月累计净卖出116.36万亿韩元,超过去年全年(11.77万亿韩元)的10倍。分地区看,美洲投资者(主要是美国)净卖出最多,占外资整体净卖出规模的逾半数。外资在6月高点附近连续13个交易日净卖出,累计套现5.46万亿韩元,“安安稳稳在高位分批离场”。与此同时,韩国散户2026年1—5月净买入股票97.4万亿韩元,居民新增储蓄40%不存银行全部转入股市。2025年3月底,韩国重启股市卖空机制,解禁了外资的做空权限。华尔街投行、对冲基金拥有全球股票借贷池,可大规模借入三星、SK海力士筹码做空,空头容量大、借券成本低。值得注意的是,外资虽然大规模净卖出,但持股比例反而上升。这是因为外资在保留AI、半导体核心龙头股仓位的同时,集中抛售非主导板块股票,将投资组合集中到三星电子、SK海力士等强势龙头股上。这种“去弱留强”的策略,使得外资在暴跌中反而因龙头股股价上涨而推高了持仓市值。AI存储周期与外资动向成关键随着韩国股市持续波动,后续影响价格走势的因素也引发外界关注。对此,许亚鑫表示,首先是全球AI算力资本开支与存储芯片周期景气度,决定三星和SK海力士估值中枢;其次是美联储利率预期和美元走势,直接左右外资进出节奏;再次是韩国监管杠杆管控、稳定基金、做空限制等救市政策力度;最后是全球风险偏好与美股科技板块联动表现。与此同时,景川也表示,韩国股市趋势与存储价格高度相关。存储涨价周期在绝对价格和总量层面可能持续至2027年甚至更久,但价格上涨的斜率可能在2026年四季度见顶。需密切关注DRAM出口价格同比增速、存储季度合约价、云厂商资本支出指引。此外,SK海力士和三星电子均表示,未看到AI投资放缓迹象,HBM4下半年将扩产。不过,如果Meta开放AI算力租赁等事件引发市场对存储需求萎缩的担忧,情绪面将继续承压。除了上述因素,还需要关注韩元汇率,韩元在巨额贸易顺差下仍然偏弱,反映出资本外流压力。对此,景川表示,汇率持续贬值会进一步打击外资信心。针对韩国股市后期走势,许亚鑫表示,短期来看,市场仍处于高杠杆去化尾声,恐慌抛压未完全出清,预计短期不具备重返9385点历史新高的条件。若后续存储芯片需求回暖、外资回流叠加强力维稳政策,指数或迎来技术性修复,但上方密集套牢盘压力巨大。若全球科技估值持续下修、美元维持强势,指数或将延续低位震荡。中长期来看,只有降低市场半导体单一依赖,收紧杠杆衍生品监管,才能修复市场稳定性,新高行情至少需要1—2个季度基本面与资金面共振才有望兑现。景川也表示,长期来看,韩国股市仍有创新高的可能性,但路径将更曲折。半导体超级周期的基本面逻辑(AI驱动HBM需求)尚未被证伪。SK海力士CEO表示,存储芯片短缺可能持续到2030年以后。但市场需要经历一次“去泡沫”过程,散户杠杆出清、外资重新回流、估值回归合理区间后,才有可能走出更健康的长牛。“总之,韩国股市的教训非常深刻:当一个小型开放经济体的股市被少数几只股票、大量杠杆资金和境外资本主导时,暴涨之后必然伴随惨烈的暴跌。对于投资者而言,在杠杆未出清、外资未回流之前,轻言抄底或再创新高都过于冒险。”景川称。责任 主编:夏申茶
IT之家 8 月 5 日消息,阿里官方今日宣布,2026 云栖大会将于 9 月 22 日至 24 日在杭州举行。本届大会主题为“智以致用”(Intelligence Goes Beyond),将以 Agentic AI 为核心,串联芯片、云基础设施、模型能力与模型服务、Agentic 应用的完整技术链路。此次大会将设置三大主论坛。其中,“云栖主论坛”将聚焦重磅技术发布与产业标杆实践;“技术主论坛”展示全栈技术体系;“‘为了无法计算的价值’主论坛”则探讨 AI 的社会价值与绿色共生。届时将有超过 2000 位全球领袖和行业专家参与分享。据介绍,本届云栖大会的展览规模进一步扩大,展区面积超过 5 万平方米,预计吸引超过 1000 家企业联合参展。展区规划了五大主题场馆,IT之家总结如下:除主论坛外,大会还将举办 140 多场分论坛及专题讨论,议题覆盖芯片与算力、AI 原生云、模型前沿、Agentic 应用、开源社区、产业数智转型、AI 治理与人文价值等多个方向。云栖大会由杭州市人民政府和阿里巴巴集团共同主办,其前身可追溯至 2009 年的地方网站峰会,2015 年正式定名并永久落户杭州云栖小镇。