必备科技“天天真人麻将一直输”其实真的有挂
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2026-08-10
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登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 转自:证券日报 ■吴晓璐 8月5日和6日,上海证监局、辽宁证监局先后披露卓然股份、萃华珠宝案件阶段性调查进展,并向市场传递出2家公司可能触及重大违法强制退市情形的信号。此前,监管部门大多在行政处罚事先告知阶段才明确公司涉嫌触及重大违法强制退市情形,此次提前对退市“预警”,不仅是信息披露时间节点的调整,更是监管理念从“事后惩罚”向“事中预警”的深刻转变,其背后有三重考量。 一是保障投资者知情权,让其能够及时评估风险、调整投资决策。 对于财务造假案件,监管部门从立案调查到行政处罚告知,时间短则数月,长则一年多,存在一段信息真空期。投资者只知道公司被立案调查,但对公司违法违规行为的严重程度并不了解。退市风险信号更早、更明确地释放后,投资者便可以及时调整投资策略,避免因信息滞后而承受更大的损失。 2025年10月份证监会发布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》强调“督促存在退市风险的上市公司充分揭示退市风险,保障投资者知情权”。此次监管提前亮出退市“红牌”,既严格履行行政执法程序,也保障投资者知情权,兼顾监管效率与程序正义。 二是压缩市场炒作空间,提高资源配置效率。 今年以来,多只在退市边缘的股票遭到炒作,但最终仍难逃退市结局。比如,今年年初,立方数科股份有限公司(以下简称“立方数科”)、长江医药控股股份有限公司在退市前被持续炒作。尤其是立方数科,在实控人释放不准确信息、误导投资者后,公司股价持续暴涨,但最终该公司被摘牌退市,跟风的中小投资者损失惨重。这些案例背后,是炒作资金利用退市流程长、存在时间差,在时间窗口内疯狂博弈,诱导资金入场,而跟风的投资者往往损失巨大。 监管部门及时公开阶段性调查结果,将进一步压缩炒作资金赖以运作的“信息差”和“时间差”,抑制炒壳、赌重组的投机行为,促使市场定价回归基本面,从而快速完成风险定价。同时,风险充分释放后,投资者“用脚投票”,有助于加速劣质公司的出清,避免问题股票长期占用市场资源,提升资源配置效率。 三是强化“造假退市”威慑力,加快“应退尽退”生态构建。 2024年退市新规落地以来,财务造假退市标准全面从严,截至目前已有超过20家严重造假公司被强制退市。然而,从企业造假行为发生到最终退市,需要历经“立案调查—处罚告知—正式处罚—退市”等流程,耗时较长。部分造假企业心存侥幸,寄望于在流程中“以时间换空间”,试图通过拖延调查进度、变更财务数据等方式,逃避退市结局。 监管部门在调查阶段即对退市进行“预警”,将“造假退市”的判断时点大幅前移,是对规则和程序的动态补位,有效破除财务造假者的侥幸心理,增强了“造假退市”的威慑力,也向市场宣示了“应退尽退”的坚定决心。 综合来看,这一转变既体现了监管部门“以投资者为本”的监管理念,也是资本市场高质量发展的必然要求。在笔者看来,监管前置只是第一步,后续,监管部门还需要推动完善配套机制,推进更多先行赔付案例落地,健全特别代表人诉讼等维权机制,进一步畅通维权渠道,降低投资者维权成本,提高维权效率。对于上市公司而言,财务造假没有“缓冲期”,唯有合规经营方能长久;对于投资者而言,应摒弃“赌重组”“博反弹”的投机心态,转向价值投资、理性投资,共同护航资本市场生态的良性循环。
证券时报记者 聂英好 8月10日,A股正式迎来“人形机器人第一股”的打新时刻,宇树科技(688836)启动网上及网下申购。此前,宇树科技确定发行价为150.80元/股,对应市值约609.93亿元。本次拟公开发行4044.64万股,占发行后总股本10%,预计募集资金总额约60.99亿元。 宇树科技从3月20日IPO申请获受理到8月10日正式申购,用时不到5个月,创下年内最快IPO审核纪录。 8月7日的IPO网上路演中,宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴表示,公司2025年已实现人形机器人出货量全球第一,但“当前成绩只是起点”,当下具身智能行业整体仍处在发展早期,类似于早年家用电脑的起步阶段。王兴兴说,宇树将持续攻坚具身大模型、场景数据采集与分析、强化学习、核心零部件自研等软硬件关键技术。 具身智能行业“定价锚” 2026年被业内认为将是具身智能规模化应用元年,资本热潮叠加技术突破,行业正处于从概念落地到规模化发展的关键拐点。在此背景下,宇树科技作为率先过会的A股“人形机器人第一股”,无论是对提升市场信心,还是为后续排队上市的具身智能公司提供估值参照,都具有标杆意义。 宇树科技最新估值高于此前市场预期的420亿元。8月6日发布的公告显示,公司当前发行价对应市值约609.93亿元,发行市盈率为219.23倍,高于行业平均市盈率38.56倍;此次发行价格150.80元/股对应的2025年摊薄后静态市销率为35.89倍,高于同行业可比公司2025年静态市销率平均水平。 机构对于宇树科技存在估值上的不同判断。以建银国际为代表的乐观派认为,宇树科技上市后估值仍有较大提升空间,基于品牌溢价、对标公司市值等因素,该机构预测其2026年目标市销率为32倍。相对谨慎的一方来自宇树主承销商中信证券,该机构预计宇树科技6至12个月对应约20倍市销率与80倍市盈率。 在8月7日举行的IPO路演中,有投资者问及“宇树如何保证在219倍市盈率下,未来业绩能支撑如此高的估值”,对此王兴兴回应,人形与四足机器人市场具有巨大空间,中长期目标将是走进工厂车间与千家万户,巨大的市场空间与广阔的应用前景,将为公司发展与业务增长提供有力支撑。他明确表示:“公司对于后续行业走势和自身经营情况非常有信心。” 出货量全球领先 从目前的经营情况来看,宇树科技是全球少数实现规模化盈利的人形机器人公司。招股书数据显示,2023年至2025年,宇树科技营收从1.59亿元增长至16.99亿元,三年复合增长率226.78%。扣非归母净利润从2023年亏损1802万元,到2025年盈利5.91亿元,2024年跨过盈亏线后一年内实现大幅增长。王兴兴在IPO路演中介绍,宇树科技最近几年经营业绩稳步增长,2025年在扣非净利润迅速增长的同时,实现了人形机器人出货量全球第一。 宇树科技财务总监王枫介绍,自2023年自研量产首款全尺寸通用人形机器人H1后,2023年至2025年,宇树科技人形机器人营收实现快速增长,销售收入从296.71万元增长至8.68亿元,占主营业务收入比例从1.88%跃升至51.78%。 宇树科技之所以能率先走向盈利,核心在于其成本控制能力较强,凭借全栈自研的技术能力、规模量产的成本控制优势,宇树科技已成为机器人领域产品定价的锚定者。此前中邮证券在研报中指出,宇树科技从关节电机、减速器到核心算法均实现自主研发,叠加模块化设计、规模化量产与供应链精益管理,大幅摊薄单位制造成本。 王兴兴在IPO路演中回复投资者称,全栈自研与规模化生产增强了公司与上游供应商的议价能力,最终形成较强的成本控制优势。宇树人形与四足机器人在关节驱动、机械结构、软件算法等核心模块实现技术复用,大幅降低研发重复投入、摊薄单产品开发成本,加速产品从研发到量产交付的进程。 A股“朋友圈”多元化 宇树科技零件多为自研,其中电机明确为宇树自研,减速器、交叉滚子轴承、深度相机、3D激光雷达、主控芯片、灵巧手等为供应商提供。随着“人形机器人第一股”登陆A股,一条完整且有竞争力的具身智能供应链正在浮出水面。 多家A股上市公司已官宣为宇树科技提供核心零部件。美湖股份曾公开表示,为宇树科技配套的减速器关节模组零部件已按要求正常量产交付;长盛轴承称,与宇树科技目前合作的主要产品为公司的自润滑轴承产品;帝奥微在互动平台表示,公司的低电压/超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver产品已经应用到国内头部机器人厂商宇树科技中。 从技术生态合作方来看,北纬科技称,参股公司天宇经纬为无人设备行业和应用客户提供一站式5G网联解决方案,目前在机器狗领域与宇树科技合作。凌云光表示,公司联合宇树科技提出针对机器人研发训练的具身智能解决方案,该方案以公司自主研发的动捕系统FZMotion为基础,面向包含人形机器人的多场景应用。盛通股份为宇树科技战略合作伙伴,公司结合其to C机器人教育的资源优势,与宇树科技先进的四足机器人等产品作为实践操作对象,帮助学员掌握机器人相关知识。 在股权投资或资本参股方面,多家A股上市公司因间接持股宇树科技而受到市场关注,不过持股比例均较低。如首开股份通过控股子公司盈信公司间接持有宇树科技0.3%股权;朗科智能称间接持有宇树科技约0.0424%股份;金发科技称对宇树科技穿透持股比例为0.32%,间接持有宇树科技的股权比例极低。此外,还有景兴纸业、实益达、吉华集团、深信服等多家上市公司通过参投基金,间接成为了宇树科技的“投资人”。 从更宏观的视角看,宇树科技上市的意义远超一家公司本身。国泰海通证券在研报中表示,宇树科技作为行业领先企业的催化效应有望持续释放,带动产业链上下游协同发展,行业成长空间广阔。建银国际研报认为,宇树科技上市是中国机器人供应链实力的印证,其供应链国产化率达90%,产业链蕴藏重要投资机遇。随着宇树科技申购正式启动,人形机器人行业的资本叙事将迎来一个全新的起点。